开源证券：牛市进入二阶段 绩优定价回归

开源证券发布研报指出，DDM三要素支撑牛市进入第二阶段。预计2025年国内因素将超过海外因素，股市将以国内为主导，股权投资时代已经开启。

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在牛市第二阶段，高市净率、高市盈率、高价股和绩优股表现优异。这表明绩优定价回归，无需过分恐高。

对于大类风格，科技成长股在分子端温和、分母端强修复的环境下表现最佳；核心资产与港股则会先受政策支持，随后随着盈利复苏而铺开；稳定高股息股的强超额收益阶段已过，需关注其长期价值，并从中寻求超额收益；周期股则应关注全球需求变化及国内新一轮供给侧改革的影响。