近年来最大力度化债举措出炉！应收账款持续攀升的垃圾焚烧企业受益几何

11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过了近年来力度最大的化债举措，安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，分三年安排，2024-2026年每年2万亿元。

此外，从今年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。综合看，将直接增加地方化债资源10万亿元。

近年来，因国家对可再生能源的发电补贴以及地方政府对垃圾处理费的欠款回款周期有所拉长，一些从事垃圾焚烧业务的公司应收账款居高不下，随着此次最大力度化债举措出炉，相关企业能否因此受益？

一名华南地区垃圾焚烧企业证券部工作人员告诉第一财经记者，政策下达尚需一定时间，公司暂未收到相关通知。关于会否缓解公司应收账款回收压力，得先确认地方政府债务是否得到确定化解，化债政策具体落地进展如何。

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近期，多家环保上市公司已陆续披露三季度业绩报告。节能环境（300140.SZ）、启迪环境（000826.SZ）、绿色动力（601330.SH）等多家主营垃圾焚烧发电业务的企业前三季度营业收入和净利润双双下滑。

应收账款长期居高不下仍是困扰这些企业的主要难题。前三季度，节能环境应收账款高达44.66亿元，同比增约13%，较年初增长近12%。而同期，公司的营业收入为43.18亿元。启迪环境今年初至三季度末的应收账款增加了近2亿元至43.97亿元，是公司同期营业收入的近1.2倍。此外，三峰环境（601827.SH）、绿色动力、中国天楹（000035.SZ）等多家公司前三季度应收账款均在20亿元以上。

其中，部分公司因应收账款过高而业绩受到拖累。比如圣元环保（300867.SZ），该公司前三季度信用减值6678.85万元，损失同比扩大了53.46%，公司称主要系应收账款金额及账龄增加，计提坏账准备增加。绿色动力亦在近期的分析师电话会议中表示，公司前三季度信用减值损失主要是针对应收账款计提的坏账准备，对应的客户包括地方城管部门与电网。

国内垃圾焚烧发电业务以垃圾处理费、焚烧发电带来的电费（即上网电价）以及国家对可再生能源发电补贴为三大主要收入来源，下游客户主要是地方政府部门和国家电网及其下属公司。

多名业内人士告诉第一财经记者，当前垃圾焚烧发电企业应收账款中，占大头的主要是国家补贴电价和地方政府对垃圾处理费的欠款，其中前者结算周期较长，一般1-2年左右。至于政府款项，受前两年新冠疫情影响，部分地区地方政府对垃圾处理费的结算周期亦有所延长。

以绿色动力为例，该公司6月底应收账款中，垃圾处理费占比约47%，国补占比约39%，剩余部分主要为基础电费。账龄方面，一年以内的约占60%，两年以内的约占83%。公司称其9月底应收账款结构与6月底相比变化不大。

值得关注的是，在10月12日，财政部部长蓝佛安便曾公开表示，将陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，其中包括抓实化解地方债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。受该消息影响，中国天楹、绿色动力、节能环境等环保企业股价迎来一波上涨，且至今仍呈震荡上行态势。

11月4日，有投资者在互动易平台向圣元环保提问，国家化解地方政府债务政策频出，公司是否已从中受益。对此，圣元环保回应称，近期国家密集出台的一系列化债政策一定程度上缓解了公司应收账款的回收。公司将密切跟踪化债相关政策动向及其落实情况，积极与地方政府及其全国统一平台深入沟通，随着国家关于推进拖欠企业账款问题系统部署的逐步落实，应收账款应该能够逐步解决。